週日 22 11 月, 2009
從上一篇的〈談投資策略：基本觀念篇〉，我們已經知道要怎麼要去挑一家好公司，並與之分紅。接著，本篇將就操作方式來做說明。
首先，當然是要有銀彈，也就是資金。所以投資之前必須要先做好儲蓄的工夫。
再來，要如何判斷進場的時機呢？這時候必須引用一個重要的觀念，那就是「本益比」的觀念。以下將節錄《何謂股票》之「本益比」一欄內文來做說明：
本益比（亦稱市盈率，Price-Earnings Ratio，P/E、PER）★★★
用白話解釋，即成本與收益的比率，或曰市價與盈利的比率，其公式為：PER（X）＝ 股價（成本）/EPS（收益）（註一）
其所代表的意涵為投資市場對於該公司的期待值。所謂的期待值，意指對於該公司獲利能力是否呈現成長的趨向，即EPS的成長。
本益比又分為落後本益比（Trailing P/E Ratio）以及預估本益比（Projected P/E Ratio）。前者由過去的歷史數據（股價及EPS）以供參考，為客觀因素；後者由投資人所預估的數據（股價及EPS）來做判定，為主觀因素。
◎編按：本益比的倒數即投資報酬率。因此對於保守型投資者而言，本益比是越低越好。然而本益比高也未必不好，在此需要舉例來做說明：
A公司股價100元、EPS=10，PER=10X
B公司股價200元、EPS=10，PER=20X
以最客觀角度而言，A公司會來得比B公司值得投資，乃因本益比較低，即投資報酬率比較高。然而，根據說明，本益比越高即投資市場看好該公司的獲利能力成長，若以五年來計，五年之後B公司的EPS應該有所成長（假設是5元），而本益比不變情況之下，即：
A公司股價100元、EPS=10，PER=10X
B公司股價300元、EPS=15，PER=20X
對於投資B公司的人，與投資A公司的人相較而言，優勢表現在兩個面向：一、股價漲100元，即賺100元（此應為最大的投資誘因）；二、以成本價200元來計，EPS=15，PER=13.33X，本益比降低，即投資報酬率變高。
因此，當投資人投資本益比較高的公司時，必定是期待該公司未來獲利能力將有所成長。否則，按照投資報酬率的原則，是不如低本益比公司的好。
此外，預估本益比有投資人（自己）給的本益比以及市場給的本益比。當市場給的本益比低於投資人給的本益比時，就是進場的好機會！
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註一：每股淨利（Earnings Per Share，EPS）：即形容公司的獲利能力，其公式為：EPS（元）＝ 稅後淨利（元）/股數（股），或EPS（元）＝稅後淨利（元）/股本（元）*股票面額（10元）。
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能夠使用以上的方式，是最為理想的狀態。然而，一般所謂好的進場機會，都是出現在股市崩盤之後，例如金融海嘯後，台股最低點曾經到3955點（現在是7682點），此時進場就是所謂的「危機入市」。但是，這機會是可遇不可求的。若要等到下一次的崩盤才要進場，是不切實際的。
因此，在實際操作時，通常是在投資組合裡（都要是好股票），尋找落後的股票（也就是相對弱勢的，也就是近期相對漲少跌多的）來進場。也就是說，只要準備好，現在就是進場的好機會。
舉例說明：
假設我的投資組合裡有台塑、南亞、台化，近一個月的漲跌幅如下：
可見，以近一個月來說，台塑漲幅最少，也就是較弱勢、落後的標的。三者相較，自然是較適合進場台塑。
再來，進場之後，我們從資金轉為股票，又可以如何操作？根據積極程度的不同，可分為兩種操作方法，以下分說：
一、第一種是比較消極，我稱之為懶人投資法。顧名思義，就是股票買了，就給他放個十年、二十年，每年固定與之分紅，不論其價格之漲跌。這種作法，就跟我們做銀行定存是有異曲同工之妙，所以又稱為定存投資法。
優點是穩定，缺點是獲利較低。
二、第二種是比較積極，我稱之為換股投資法。所謂換股投資法意思是，選定幾檔股票（都要是好公司），例如A、B、C、D，作為投資組合。在每天股價漲跌的時候，各股會有或強或弱的表現，所謂強是指近期漲比較多，跌比較少；弱者則反之。假設我現在持有A股，而現在A股強，則B股弱，例如A股近期比B股多漲了20％，那麼我可以考慮換到B股去。因為好公司是會輪漲或輪跌，所以A股先強，可能下一波就換B股，屆時B股追上A股之後，我再換回來，便可以賺取中間的價差。
反過來，如果說遇到別的標的轉弱，也可以考慮換過去。因為同理，好公司會輪漲與輪跌，若遇到大盤反轉，由於先跌了一定程度，自然跌幅得有限。筆者正是用此法躲過了金融海嘯的侵襲，並且在不到一年時間內回到金融海嘯前的高度。
此舉不違背分紅的初衷。只是，轉換的過程，會多出手續費的代價。不過，如果不幸眼光失準，走勢沒有照預期中進行，那也只是損失手續費（佔千分之6.5）而已，不影響大局。這是比較需要長期觀察市場，來訓練眼光的判斷，對於一般人而言，著實是不小的功課。
舉例說明：
假設我是握有台化的股票，以現在往前推一個月來看，台化已漲10.7％，台塑是5.3％。可見台化較強，台塑較弱，就可以考慮做轉換。（編按：此僅用來舉例說明。以實際上來說，兩者差距只相差5％，是不建議做轉換。）
優點是獲利較高，缺點是有損失手續費的風險。
根據每個人個性的不同，擬定最適合自己的投資策略。比較保守、沒時間觀察市場的人，可以選擇第一種；比較積極、願意長時間觀察市場的人，可以選擇第二種。不管哪一種方法，都符合分紅的原則，都稱得上正確的投資策略。
最後，請大家思考一個問題：什麼時候才可以賣股票呢？如果我買一檔股票從50塊漲到100塊，我賣掉就現賺一倍耶！為什麼還要繼續放，或者用換股的方式？
談投資策略：盲點釐清篇 - 軒子的部落□ says:
[…] 本篇將接續上一篇的〈談投資策略：操作方式篇〉的最後問題開始講起。在問題中敘述道：什麼時候才可以賣股票呢？如果我買一檔股票從50塊漲到100塊，我賣掉就現賺一倍耶！為什麼還要繼續放，或者用換股的方式？ […]