週五 20 11 月, 2009
在之前的〈淺談投資理財〉一篇中，提出兩個觀念：一、投資行為要長期持續。二、理財工具要使用正確。請大家秉著這兩個觀念去深入瞭解投資理財的內容。本篇將接續下去，來進一步討論有關於投資的策略。在此以我最為熟悉的理財工具—股票（證券）為例。
在討論投資策略之前，我必須先強調一個極為重要的前提，那就是所運用的資金必須是「閒錢」。所謂的閒錢，不能是融資（註一）的，也不能是有用途的，尤其是短時間可能會用上的（例如教育基金）。簡單來說，只要可以十年、二十年不動它者，就可以視為閒錢。理由以下分說：
一、不能是融資的：是因為有斷頭的壓力。我們必須瞭解，股市的風險是極高，是可以一夕之間足以變天，例如九二一大地震、九一一恐怖攻擊、金融海嘯，皆造成持續性的崩盤，創下當時的新低點。當股市在崩盤的時候，便是融資追繳令常常發出的時候，如果手頭還有足夠現金者，可以補繳保證金，還可以稍微苟延殘喘；不足夠者，就要面臨「斷頭」的命運。
但各位可以想想，如果你有足夠的資金，又為何要融資？如果你有一百萬，你會拿四十萬出來，留下六十萬，然後融資到一百萬嗎？顯然地，對於融資的人而言，正是因為手頭資金的不足，才會去做融資的行為。如此，當遇到追繳令的時候，又怎麼會有錢來補保證金呢？所以這意謂著，只要遇到斷頭，幾乎可以稱做是化為烏有。即便就算股市谷底反彈，也與你無關了。有道是「新手套在高檔，老手死在反彈。」
二、不能是有用途的：也是歸因於股市的風險極高。如果剛好短時間就被套牢，卻因為有其用途性而需用時，就只能不計成本，忍痛殺出。如此，便達不到投資的目的。
簡單來說，之所以要是閒錢，是因為我們需要用時間去分攤其風險，使風險降低。時間越久，風險越低，我們獲利的機會便能越高。瞭解這個前提之後，我們便可以開始討論投資策略。
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註一：所謂融資，用白話即借錢買股票。其內涵為需先押保證金（總值的四成），以保持一定的融資維持率，而其股票則為擔保品。融資維持率則為股票總值除以融資金額，公式為：融資維持率（％）＝股票總值（元）／融資金額（元）。
各檔股票的融資維持率不一，而大部分的融資維持度約在167％，即融資金額為股票價值的六成，即40萬（保證金）可以買100萬的股票。只要低於某程度（大約是120％左右）的融資維持率（即股價跌）。證券商便會發一份補繳保證金的通知給融資戶，要求該戶將保證金補到股票總值，以維持一定的融資維持率。如果沒有及時補齊，證券商便會強制將股票賣出，扣掉證券商應得的（即融資金額及利息），剩下會退還給融資戶，此為斷頭。（節錄自《何謂股票》）
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首先，我們必須先釐清一個重要的觀念，也就是我們在股市裡真正獲利的來源應為何者？這時候，就必須要追本溯源到股票市場運行的目的，也就是讓上市公司透過發行股票，供投資人認購以達到募集資金的效果，而投資人的報償則是以公司獲利依股份的比例去發給紅利。
顯而易見的，我們對於股票正確的認知，可以引用《何謂股票》的一段話：
購買該公司的股票即是成為該公司的股東，意指是認同該公司無論其產品、品牌、經營方式、獲利能力等各方面的價值，才會願意成為該公司的股東。這就是華倫巴菲特（Warren.Buffett）所強調的「價值投資」。
巴菲特曾說：「一支股票若不值得擁有十年，一分鐘都不要持有。」便是這個意思。
因此，我們購買股票的獲利來源，也是其設計的立意，就是「分紅」。（註二）。
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註二：分紅又可根據紅利的內容不同，分為「配息」與「配股」。配息就是以現金為紅利，配股就是以股票為紅利。
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因此，我們的首要課題，是要在股市裡尋找一家能夠長期穩定分紅的公司，認購其股票，成為其股東，賺取其股利。然而，就我們追求長期而穩定投資的目的，光是看公司的經營績效與股利政策，是不夠的。因此還需要再多考慮品牌、經營者、股本、成交量的因素，理由以下分說：
一、品牌：品牌通常代表品質，且具有不可取代性，尤其是該產業之龍頭，可以增加其穩定性。例如市場慣稱的雙A（華碩ASUS、宏碁ACER），皆是世界知名的品牌。
二、經營者：為人必須正派，必須重視股東的權益，因為這是經營者的責任與本分。例如台塑創辦人王永慶先生以及奇美創辦人許文龍先生，都是照顧股東出名的。
三、股本：代表公司規模的指標，數字越大，規模越大，其制度更複雜，表示人為能操作的因素越少，可以增加其穩定性。例如台積電（2589.64億，股本王）、中鋼（1309.45億）、台塑（612.09億）等。股本大的公司又稱之為權值股，所謂權值股就是比較能夠影響大盤指數的個股。一般外資會偏好持有權值股，用以控制指數，這又表示散戶持有的比例不會高，對於其股價有安定與大盤同步的功用。
四、成交量：一家股票要有一定的成交量，代表其流通性足夠，表示其市場認同度高；另一方面也可以避免人為操作，用少數資金去影響其股價。
瞭解這些之後，用以作為篩選條件，去一一檢視上市公司之後，你會發現能符合這些條件者，其實寥寥可數。在這當中，我以台塑（1301）為例：
★股利政策：
| 年 度 | 現 金 股 利 | 盈 餘 配 股 | 公 積 配 股 | 股 票 股 利 | 合 計 |
| 97 | 1.80 | 0.70 | 0.00 | 0.70 | 2.50 |
| 96 | 6.70 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 6.70 |
| 95 | 4.40 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 4.40 |
| 94 | 4.10 | 0.30 | 0.00 | 0.30 | 4.40 |
| 93 | 3.60 | 0.90 | 0.00 | 0.90 | 4.50 |
| 92 | 1.80 | 0.30 | 0.30 | 0.60 | 2.40 |
| 91 | 1.20 | 0.30 | 0.30 | 0.60 | 1.80 |
| 90 | 0.70 | 0.70 | 0.00 | 0.70 | 1.40 |
| 89 | 1.00 | 0.70 | 0.30 | 1.00 | 2.00 |
| 88 | 0.90 | 0.60 | 0.30 | 0.90 | 1.80 |
近十年都穩定分紅，而且現金的比例越來越高。事實上，台塑從民國53年上市以來，每年都穩定分紅，有興趣者可以找資料來看。值得注意的一點是，97年是金融海嘯年，仍可以發出2.5元的股利。
★品牌：
台塑集團為台灣石化產業龍頭，其集團股除了台塑（1301）之外，尚有南亞（1303）、台化（1326）、台塑化（6505），市場合稱「台塑四寶」。因為這四家公司經營者相同，且交叉持股， 因此市場常以台塑四寶並稱。
★經營者：
台塑集團創辦人王永慶先生，被市場稱為「經營之神」，而且是照顧180萬大大小小股東的權益而聞名，亦具有企業家的倫理精神。其接班模式仿效洛克斐勒，採取七人決策小組的集體領導，且成員皆是台塑集團體系之內所長期栽培的。
★股本：
612.09億，排台股之第22名，其他南亞（785.23億，16名）、台化（569.05億，25名）、台塑化（952.6億，9名），其總市值（股本*股價/面額10元）超過2兆新台幣，可見規模之鉅。（股本數字是最新，排名數字是根據2009.01的資料）
★成交量：
以近期而言，大部分落在7000到10000張左右，少數低者至5000張，高者有至20000張，每天成交值也大約四億到六億元左右，算是有足夠的量。
從這幾點去檢視之後，台塑集團便是良好的投資標的。其他諸如鋼鐵股龍頭—中鋼（2002）、IC代工股龍頭—台積電（2330）、PC代工龍頭—鴻海（2317）、PC龍頭—華碩（2357）、宏碁（2353）、電信股龍頭—中華電（2412）都是市場普遍認同的績優股，大家有興趣也可以用以上方法去檢視他們，是否都符合條件。當然也可以檢視其他公司，不過我想結果大部分是會令人失望的，畢竟好股票在市場上是屬於鳳毛麟角。
談投資策略：操作方式篇 - 軒子的部落□ says:
[…] 從上一篇的〈談投資策略：基本觀念篇〉，我們已經知道要怎麼要去挑一家好公司，並與之分紅。接著，本篇將就操作方式來做說明。 […]